2009年A股"路線圖"
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2008-12-18 14:22:24
（小編莉安 整理推送）
我們預(yù)計(jì)中等級(jí)別的反彈與調(diào)整將交替出現(xiàn)，探底-反彈-再探底的主旋律將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在“衰退-筑底-復(fù)蘇”過(guò)程中躑躅前行的最好寫照。大致勾勒09年市場(chǎng)主要波動(dòng)趨勢(shì)如下：
08年11月份開始：這輪反彈因貨幣缺口轉(zhuǎn)向可望以震蕩盤升的形式演繹成跨年度行情，但受到重重制約而不宜期望過(guò)高。4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將重建投資者對(duì)09年中國(guó)經(jīng)濟(jì)8%增長(zhǎng)底線的信心。隨著經(jīng)濟(jì)增速與通脹水平的快速回落，貨幣政策全面放松，我們期待已久的貨幣缺口逆轉(zhuǎn)或許已經(jīng)到來(lái)。
2009年3-4月份：預(yù)計(jì)在這段時(shí)間之前將有多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整。首先，垃圾債違約率上升可能導(dǎo)致09年上半年金融危機(jī)繼續(xù)深化與美歐經(jīng)濟(jì)延續(xù)衰退。其次，中國(guó)出口在未來(lái)幾個(gè)季度將快速回落到零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)。第三，房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊張可能在08年底和09年上半年之間達(dá)到頂峰(投資加快、銷售下降、信貸收縮的共同結(jié)果)，而春節(jié)前后的銷售淡季期間或?qū)⒊霈F(xiàn)全國(guó)性房?jī)r(jià)的加速回落。最后，大量上市公司為09年過(guò)冬準(zhǔn)備，可能就08年四季度業(yè)績(jī)進(jìn)行反向會(huì)計(jì)粉飾；而分析師盈利一致預(yù)期調(diào)整遠(yuǎn)未到位，明年年報(bào)、季報(bào)密集公布期可能會(huì)不斷面臨負(fù)面沖擊。
2009年中期前后：可以期待一次較大級(jí)別的估值修正型反彈。積極財(cái)政政策與寬松的貨幣政策效果將逐步呈現(xiàn)，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷；投資者信心恢復(fù)將引發(fā)資金回流，從而真正引發(fā)強(qiáng)勁的反彈行情。簡(jiǎn)單評(píng)估，當(dāng)投資者確認(rèn)全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入大蕭條的慘淡境地之后，對(duì)盈利增長(zhǎng)前景可望因趨勢(shì)外推慣性的扭轉(zhuǎn)而形成15-20%的盈利修正，低利率的支持、寬松貨幣環(huán)境所帶來(lái)的投資者購(gòu)買股票資產(chǎn)意愿上升以及大股東增持回購(gòu)意愿上升從而資產(chǎn)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變可望形成20-30%的估值修正，從而形成一輪幅度30-50%左右的反彈，滬深300指數(shù)有望突破2200點(diǎn)附近的阻力區(qū)。我們猜測(cè)投資者屆時(shí)可能會(huì)因預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將獨(dú)善其身而給予A股市場(chǎng)階段性的高估值。
2009年4季度之后：市場(chǎng)可能再度出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。從我們觀察到的歷史經(jīng)驗(yàn)看，泡沫破裂后的市場(chǎng)調(diào)整通常將持續(xù)2到3年，底部構(gòu)造大多反復(fù)?？梢韵胂?，大幅反彈兌現(xiàn)利好預(yù)期之后市場(chǎng)信心將再度變得脆弱，減持壓力也將再度呈現(xiàn)，而內(nèi)外需環(huán)境尚不具備全面好轉(zhuǎn)的條件，投資者將再度思考中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景與中國(guó)資產(chǎn)合理估值等基礎(chǔ)問(wèn)題，從而重新形成一輪較大級(jí)別的調(diào)整，或?qū)⒃俣瓤简?yàn)1600點(diǎn)的支撐作用。
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