突破2400點關(guān)鍵在于銀行股
來源：互聯(lián)網(wǎng) 發(fā)布時間：2009-03-30 09:25:16
雖然美股和A股在2008年11月10日以來走出了不同的速度和形態(tài)，但從市場本身來說，我們看到的結(jié)果卻是殊途同歸。過去6個月無疑是市場人士深感焦慮、恐懼、希望和懷疑的半年。
從價值投資的理論來說，A股是單邊市場，只要一旦確認波動的大方向，那么主流資金所發(fā)起的行情攻勢將足夠凌厲，反之則一哄而散的暴跌也讓人動容。單邊市場的最大特點就是趨勢，直到它的慣性結(jié)束之前，走勢就是趨勢。
剛過去的半年中，A股從去年11月中，我們確認的底部開始，由中小板指數(shù)引領(lǐng)的新成長股開始了一輪有力度的反彈。它的起始基礎(chǔ)并非是市場的基本面好轉(zhuǎn)、投資者錢多、敢死隊真的又不怕死，而是市場上最大的一股力量開始入市，這股力量無論是哪一派系的資金，你都無需知道，但你必須要知道它的介入導(dǎo)致了市場的扭轉(zhuǎn)。
A股力排眾議開始上攻，力量來自于管理層的動口加動手，這對于市場上的SMART MONEY來說是清楚內(nèi)幕的，但他本身也不一定知道反彈能走多高、多遠。隨著管理層一步步對市場動了更多的“手和腳”，其結(jié)果最終使基本面逐步改善，這為本輪反彈帶來了持續(xù)性的動力。
在本輪A股的上升途中，領(lǐng)導(dǎo)股不斷更替，但始終有一種力量一直未變，那就是金融股中的純銀行股，他們雖然在反彈的前兩個月中向上波動不大，但是我們非常清楚地看到了占據(jù)整個股指30%權(quán)重的純銀行股指數(shù)已經(jīng)在維穩(wěn)中“輕舟已過萬重山 ”，告別了半年前的急速巨幅殺跌的落體運動。
從2月19日到3月18日，我們從幾近空倉到再次看多的變化中看到了新的強勢點形成，那就是純金融銀行股的不斷走強。在本輪下調(diào)中，銀行股的強度在不斷地提升，這給指數(shù)有了喘息的機會。我們認為目前的A股運行步入新的上升通道，如果要維持這個通道，就必然要有更多的機構(gòu)、更多的資金不斷買入銀行股，問題是市場有這樣的強度和能力嗎？
答案是肯定的。我們通過研究發(fā)現(xiàn)，按照目前的銀行利率和上市銀行企業(yè)在 2008年可能發(fā)放的紅利分配比較，持有等值的銀行股股票在獲得紅利的回報率上已經(jīng)大大超過了同樣幣值現(xiàn)金存在銀行拿利息的回報率。你不要小看這個看似不起眼的結(jié)論，它將是未來銀行股繼續(xù)走強的動因。工行每股派息0.165元，折合股息股將近4.4%，遠高于一年固定利息，放在往常，我會立刻出盡賣出股票，但現(xiàn)在我們就是逢低買進。
之所以對銀行股息高過利息很感興趣，首先，利息是央行定，股息是企業(yè)定，如果現(xiàn)在股息低于利息，誰還買銀行股呢？如果拋售銀行股，那大盤就是繼續(xù)下跌。那誰最能買銀行股呢？自然是基金和機構(gòu)，他們有60%的最低倉位，股息高于利息就能把他們的資金逼入銀行股。銀行股的安全性由匯金公司在背上烙有“增持買入”的銘記，這樣比資金存銀行的利息高，安全性強，還托起了大盤中最大的成分指標(biāo)股，從政治意義上，又可在管理層面前掙分，這種利人利己的好事，基金會大做特做的。眾多機構(gòu)最近大幅買入銀行股就是沖這個而來，這也是我們在過去一段時間內(nèi)對機構(gòu)投資者建議對銀行股加倉的原因。
銀行股會繼續(xù)走強，至于能夠強到哪里，我們認為就指數(shù)本身而言，突破2400點，其關(guān)鍵就是銀行股。如果我們的研發(fā)團隊判斷正確，銀行股先于指數(shù)上行是必需的。我們在2008年的報告中認為銀行股整體的成長性應(yīng)該在35%左右，目前依然維持不變。
可以肯定，本輪反彈一旦啟動，將不會是去年11月的那種蹺蹺板金雞獨立型的中小板一枝獨秀地上升，必然是三大指數(shù)齊漲，重中之重的銀行股上漲是持續(xù)反彈的動力源。所幸的是，目前我們已經(jīng)看到——A股走強的行情是靠譜的，因為力量就是純銀行股強度的背書。
A股市場的初始扭轉(zhuǎn)恰恰是美股暴跌的時候。從2008年11月開始到今年2月底，由于兩黨制度的不同，導(dǎo)致了扯皮，救市聲足夠大，但動手速度變慢了，期間美股的再創(chuàng)新低造成了很多曾經(jīng)優(yōu)秀的對沖基金清盤關(guān)門。但是目前美股開始由純銀行板塊的金融股進行了為期四周的強行筑底，這在此番號稱“百年不遇”的大熊市中首次出現(xiàn)，市場的凝聚力顯然已經(jīng)走出了一定的強度。我們認為，美股在未來一段時間內(nèi)會在震蕩中持續(xù)上升。
雖然對美股的前進并不擔(dān)憂，但是這里我們對美股的輸出性通脹的迷惑卻有別于其他經(jīng)濟學(xué)家的解讀。最近央行行長周小川有篇重要的文章，是關(guān)于美元全球化貨幣是否應(yīng)該繼續(xù)下去的嚴肅話題。
從華盛頓決策層的回應(yīng)來看，我可以完全斷定，美國政府將會加速發(fā)行美元，讓其泛濫到全球每一個角落，從而穩(wěn)固其定價權(quán)的優(yōu)勢，因此就資本市場的戰(zhàn)略來看，美聯(lián)儲的做法，無疑是繼續(xù)讓美元于近期內(nèi)通過經(jīng)濟危機在全球進一步壟斷定價權(quán)。這不是國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家所說的——美國是在輸出通脹，美國的最終目的是壟斷世界經(jīng)濟的貨幣和資產(chǎn)定價權(quán)，通過每一輪經(jīng)濟周期來強化本國的超強地位。
如果說接近于0的利率可以讓美元無成本地吸引資本市場的活躍度，那么大規(guī)模的經(jīng)濟刺激雖然帶動了全球經(jīng)濟復(fù)蘇，但同時讓所有的國家在未來只能以美元論價，這種戰(zhàn)略眼光，已經(jīng)完全超出了國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家的思維和理論，毫無疑問，美元已經(jīng)是新的壟斷世界的武器，而不是看上去的偽君子。
這點恰恰是為恢復(fù)美股資本市場展開新牛市的背書原動力，它的對立面就是要犧牲別國央行國庫中的美元價值。
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